Yapay zeka veri merkezi borçları ekonomik sınırlarına yaklaşıyor

Teknoloji devlerinin yapay zeka altyapısına yönelik sermaye harcamaları borçlanma yoluyla hızla büyürken, son kullanıcı gelirlerinin bu maliyetleri karşılamakta yetersiz kaldığı belirtildi. 2026 yılında yapay zekayla bağlantılı tahvil ihraçları 500 milyar dolara yaklaştı. Alphabet, Amazon, Meta ve Oracle şirketlerinin ekim ayı ortasına kadar 228 milyar dolardan fazla tahvil çıkardığı kaydedildi. Bu yüksek borçlanma temposuna karşılık, yapay zeka laboratuvarlarının gelir büyüme hızının yavaşladığı ve ucuz açık ağırlıklı modellerin kar marjlarını baskıladığı ifade edildi.

Altyapı maliyetlerindeki baskının en belirgin örneği bulut sağlayıcısı CoreWeave üzerinde görüldü. Şirket 35,6 milyar dolar borç taşırken, çeyreklik bazda ürettiği faaliyet karının yaklaşık dört katı faiz ödüyor. Tahvil piyasasında şirketin temerrüt takası primlerinin yüzde 10 eşiğini aşarak yüzde 11,4 seviyesine çıktığı aktarıldı. Benzer şekilde Anthropic şirketinin halka arz öncesi verileri, çeyrek içindeki aylık ciro büyümesinin son iki ayda yüzde 3,4 düzeyine kadar gerilediğini ve talebin yatay seyre geçtiğini gösterdi.

Makroekonomik veriler de yapay zeka harcamalarının henüz teknoloji sektörü dışındaki genel ekonomiye karlılık olarak yansımadığını ortaya koyuyor. S&P 500 içerisindeki en büyük yedi şirket dışındaki 493 şirkette çalışan başına düşen reel gelirin 525 bin dolarda sabit kaldığı ve kar marjlarının artmadığı bildirildi. Geliştirici araçlarının ötesine geçemeyen kullanım senaryolarının, beş yıl içinde eskiyecek pahalı çipler için alınan trilyon dolarlık borçları geri ödemeye yetmeyeceği ve altyapı yatırımlarında ani bir yavaşlama yaşanabileceği kaydedildi.