Warner Bros. Discovery'nin Paramount Skydance tarafından satın alınma potansiyeli, şirketin tarih boyunca yaşadığı talihsiz birleşme ve satın alma serisinin son halkası olarak görülüyor. Makale, Warner Bros.'un 1967'den bu yana yedi kez el değiştirdiğini, birleştiğini veya yapısal olarak ayrıldığını ve her seferinde benzer bir senaryonun yaşandığını belirtiyor: Yeni bir CEO, Warner Bros.'u kendi mirasının eksik parçası olarak görüyor, ancak sonunda şirketi büyük sorunlarla baş başa bırakıyor. Bu durum, kurumsal egonun ve sinerji yanılsamasının bir dersi niteliğinde.
Bu felaketlerin ilki, 1989'da Time Inc. ile Warner Communications'ın "eşitler birleşmesi" olarak duyurulan Time Warner oluşumuydu. Anlaşma, yüksek borç yükü ve yıllık 1.1 milyar dolarlık faiz ödemeleriyle sonuçlandı. Şirket, iflastan kaçınmak için "Project Glass" adlı bir yapılandırmaya gitmek zorunda kaldı. Daha da kötüsü, farklı kurumsal kültürler arasındaki çatışmalar, birleşmenin başarısızlığına zemin hazırladı. Bu birleşme, gelecekteki M&A felaketleri için bir şablon oluşturdu.
En büyük yıkım ise, AOL'un 167 milyar dolarlık Time Warner birleşmesiyle yaşandı. Dot-com balonu döneminin yanılsamaları üzerine kurulu bu değerleme, AOL'un reklam gelirlerini hileli bir şekilde şişirmesiyle daha da kötüleşti. Bir yıl içinde şirket, tarihi bir 99 milyar dolarlık değer düşüşü yaşadı ve 2003'te Time Warner adından AOL'u çıkardı. 2009'da ise AOL birimi 3 milyar dolarlık bir değerle ayrıldı; bu, 10 yıl önceki 167 milyar dolarlık değerinin sadece bir gölgesiydi. 2018'de AT&T'nin Time Warner'ı 85 milyar dolara satın alarak WarnerMedia'yı kurması da benzer bir sinerji yanılsamasıyla sonuçlandı ve yayıncılık işinde karlılık sorunları yaşandı. Bu tekrarlayan döngü, Warner Bros.'un şirket birleşmelerindeki "lanetini" gözler önüne seriyor.
Medya sektöründeki büyük birleşmelerin ve satın almaların genellikle beklentileri karşılamadığını ve değer kaybına yol açtığını gösteriyor.