TechCrunch'ta yayınlanan bu makale, girişimlerin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile yapması gereken Form D bildirimlerini giderek daha az yapma eğilimini inceliyor. Yazar, Patreon'ın yatırım geçmişini SEC'in EDGAR sisteminde ararken hiçbir kayıt bulamamasıyla bu durumu fark ediyor. Oysa Patreon'ın Crunchbase'e göre 100 milyon dolardan fazla risk sermayesi topladığı biliniyor ve ABD dışında kurulmadığı belirtiliyor. Bu durum, yazarın girişimlerin incelemeden kaçınmak için bu bildirimleri yapmaktan stratejik olarak kaçındığı hipotezini ortaya atmasına neden oluyor.
ABD yasalarına göre, şirketler yatırımcılardan para alırken menkul kıymet satışı yaparlar ve bu menkul kıymetlerin SEC'e tescil edilmesi gerekir. Bu tescil süreci, yatırımcıların ne satın aldığını tam olarak bilmesini sağlamak amacıyla S-1 gibi önceden tanımlanmış formlar kullanılarak yapılır. Ancak tescil süreci pahalı ve zaman alıcı olduğu için, ABD yasaları bu sürecin pratik olmadığı şirketler için bir dizi muafiyet sunar. Girişimler genellikle bu muafiyetlerden yararlanarak halka açılana kadar özel kalmayı tercih ederler.
Bu tescil muafiyetlerinden yararlanmanın zorunlu bir bileşeni, girişimlerin SEC'e Form D sunmasıdır. Form D'nin doldurulması ücretsiz ve nispeten basittir; toplanan sermaye miktarı ve yatırımcılar gibi temel bilgileri gerektirir. Makale, bu basit ve zorunlu bildirimin bile yapılmamasının, özel şirketlerin finansman geçmişini şeffaf bir şekilde takip etmeyi zorlaştırdığını ve piyasa şeffaflığı açısından önemli bir sorun teşkil ettiğini vurguluyor.
Girişimlerin SEC'e zorunlu Form D bildirimlerini yapmaktan kaçınması, özel şirketlerin finansman şeffaflığını azaltarak piyasa takibini zorlaştırıyor.